Peu importe comment Omicron souffle, les prévisions économiques ne manquent pas, Invest News & Top Stories

(NYTIMES) – La variante Omicron du coronavirus pourrait être suffisamment dangereuse pour perturber la vie de pratiquement tout le monde sur la planète. Ou cela pourrait représenter un incident dans une pandémie de longue durée – une inquiétude, bien sûr – mais relativement mineure.

À ce stade, personne ne sait vraiment. Et compte tenu de cette incertitude, les marchés boursiers et obligataires oscillent au hasard, comme une girouette avant une tempête, alors que la nouvelle de la nouvelle variante souffle d’une manière ou d’une autre.

Cela n’empêche pas les économistes et les stratèges de marché d’émettre des prévisions précises pour l’année à venir. Où que la pandémie se dirige, c’est à nouveau la saison des boules de cristal à Wall Street.

C’est le moment de l’année où les prévisionnistes lancent leurs algorithmes et publient des flux de projections qui vous diront précisément où le S&P 500 fermera en 2022, où finira le rendement des obligations du gouvernement américain à 10 ans et à quel point le taux d’inflation sera élevé. être.

Il existe une myriade de prévisions avec des chiffres précis – et si l’une d’entre elles s’avère correcte, ce sera un accident.

Année après année, les prévisions du marché se heurtent à un problème fondamental : il est tout simplement impossible de prévoir l’économie ou les marchés avec précision et cohérence, comme l’ont montré de nombreuses études universitaires – et comme je l’ai souligné en décembre précédent.

L’année dernière, par exemple, j’ai noté que la prévision médiane de Wall Street de 2000 à 2020 a raté son objectif de 12,9 points de pourcentage en moyenne – ce qui était plus du double de la performance annuelle moyenne réelle du marché boursier.

Pour 2021, les prévisions de Wall Street sont encore plus fausses que cela.

Il y a un an, la prévision médiane du niveau de clôture du S&P 500 en 2021 était de 3 800, selon un sondage Bloomberg.

Mais le 3 décembre, même après que le marché boursier ait pris un coup en réponse à l’annonce du premier cas confirmé d’Omicron aux États-Unis, l’indice de référence se situait au-dessus de 4 500. Cela l’a placé à environ 20 pour cent au-dessus de la prévision médiane de fin d’année.

Le marché pourrait bien baisser suffisamment d’ici la fin décembre pour que les prévisions annuelles de l’année dernière paraissent meilleures qu’elles ne le font maintenant – mais si cela se produit, ce sera à cause du hasard, pas à cause de la clairvoyance de Wall Street.

Où clôturera le S&P 500 fin 2022 ? Le consensus actuel de Wall Street est de 4 825, ce qui représenterait une légère augmentation par rapport aux niveaux actuels. Mais je ne compterais pas là-dessus. Les prévisionnistes ne peuvent pas prédire le marché même un jour à l’avance.

Le S&P 500 oscille avec une volatilité accrue depuis qu’il a baissé de 2,3% dans les échanges légers le 26 novembre, qui était le Black Friday aux États-Unis et le premier jour de bourse après qu’un cas Omicron a été signalé en Afrique du Sud.

Jusque-là, le récit dominant sur les marchés semblait être que l’économie mondiale se remettait intelligemment de près de deux ans de chocs pandémiques.

La hausse de l’inflation, les pénuries de main-d’œuvre, les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et la réponse probable de la Réserve fédérale à ces problèmes ont été les plus gros problèmes à l’horizon pour les marchés américains.

Ils peuvent encore l’être, si Omicron s’avère relativement bénin. Ou les différents problèmes peuvent s’entremêler : une poussée virulente de Covid-19 pourrait choquer suffisamment l’économie pour réduire l’inflation, ralentir la croissance globale et retarder le resserrement monétaire qui est de plus en plus signalé par la Réserve fédérale et d’autres banques centrales. Mais ce n’est que spéculation.

Bien que l’Organisation mondiale de la santé ait déjà déclaré qu’Omicron était « une variante préoccupante », il faudra du temps avant qu’un consensus scientifique n’émerge sur le degré exact de transmissibilité d’Omicron et s’il est plus capable d’échapper aux protections des vaccins actuels ou plus susceptible de causer une maladie grave que les autres formes de coronavirus.

Ces questions sans réponses impactent les plans de millions de personnes et les mouvements des marchés, à chaque instant.

Les commerçants sont, naturellement, confus. Et malgré l’air d’omniscience qui imprègne bon nombre des prévisions à long terme émises ces jours-ci, il y a des raisons de croire que presque tous ceux qui les produisent savent que leur capacité à voir dans l’avenir est assez limitée, pour le dire poliment.

Par exemple, à la fin d’une session annuelle de prospective menée en ligne récemment, j’ai demandé à un groupe d’experts de BNP Paribas, le géant bancaire mondial, s’ils pensaient que leurs prédictions pouvaient être exactes, étant donné l’incapacité des humains à prévoir l’avenir. Et s’ils n’avaient pas confiance en leurs capacités de prévision, pourquoi se sont-ils même donné la peine ?

Leurs réponses étaient franches et, je pense, tout à fait raisonnables.

Olivia Frieser, responsable mondiale de la stratégie et de la recherche économique, a déclaré : « Ce sont nos meilleurs efforts pour avoir un cadre et donner notre point de vue » aux clients, qui veulent savoir ce que pensent les stratèges.

Le responsable de la recherche sur les marchés émergents mondiaux, Marcelo Carvalho, est allé plus loin.

“Les chiffres n’ont pas de sens dans un sens”, a-t-il déclaré, et il a poursuivi, avec un sourire engageant: “Chaque fois que je fais une prévision – et je le fais depuis plusieurs années – je sais que ça va être faux.”

Mais, a-t-il ajouté: “Les chiffres sont une illustration de la direction que prennent les choses.” Et ils fournissent une base, a-t-il dit, pour “avoir une discussion thématique avec nos clients”.

Les gens de la finance sont souvent bien informés, même si leurs prédictions spécifiques ne sont pas fiables.

Les prévisions de fin d’année de Bank of America sont intrigantes, par exemple. Il signale des problèmes à venir sur les marchés boursiers et obligataires américains, prédisant que le S&P 500 sera pratiquement stable au cours de la prochaine année.

Je ne donnerais pas beaucoup de crédit à cette affirmation, car jusqu’en septembre, Bank of America a prédit que le S&P 500 finirait cette année à 3 800. Lorsque le marché a dépassé ce niveau, la banque a relevé tardivement ses prévisions pour 2021, avec le recul.

Mais la perspective de Bank of America a été cohérente dans ce sens : elle est négative pour le marché boursier américain.

Dans une présentation en ligne le mois dernier, Savita Subramanian, responsable des actions américaines et de la stratégie quantitative de Bank of America, a déclaré que le modèle informatique de la banque pour le S&P 500 “crachait désormais des rendements négatifs pour les actions pour les 10 prochaines années”.

La dernière fois que cela s’est produit, a-t-elle dit, c’était entre 1999 et 2000, peu de temps avant le crash de dot.com.

Le marché haussier actuel a poussé les actions à des hauteurs vertigineuses et les valorisations sont exorbitantes, a-t-elle déclaré. Sur le long terme, cela implique des rendements inférieurs.

Les projections à long terme sur une décennie ou plus se sont avérées plus précises que les projections à plus court terme, et je considérerais cette projection comme un avertissement sérieux.

Au cours des 12 derniers mois seulement, le S&P 500 a rapporté environ 25 %, dividendes compris, poussant le marché à des niveaux qui pourraient ne pas être durables.

Je ne sais pas quand cela arrivera ni comment, mais à un moment donné, la bourse reviendra sur terre. C’est une prédiction sur laquelle vous pouvez compter.