Explicateur: Une lutte imminente contre le plafond de la dette américaine commence à inquiéter les investisseurs

NEW YORK – Une lutte contre le plafond de la dette se profile une fois de plus aux États-Unis, donnant aux investisseurs une autre inquiétude pour les marchés cette année.

Les États-Unis atteindront probablement jeudi leur limite d’emprunt obligatoire de 31,4 billions de dollars américains (41,5 billions de dollars singapouriens), obligeant le Trésor à lancer des mesures extraordinaires de gestion de trésorerie susceptibles d’empêcher un défaut de paiement jusqu’au début juin.

Les impasses législatives récurrentes sur les limites de la dette au cours de la dernière décennie ont été en grande partie résolues avant qu’elles ne puissent se répercuter sur les marchés. Cela n’a cependant pas toujours été le cas : une impasse prolongée en 2011 a incité Standard & Poor’s à abaisser la cote de crédit des États-Unis pour la première fois, ce qui a ébranlé les marchés financiers.

Certains investisseurs craignent maintenant que la faible majorité du parti républicain au Congrès ne rende plus difficile la recherche d’un compromis cette fois-ci.

Voici un Q&A sur les implications pour les marchés :

Quel est le plafond de la dette ?

Le plafond de la dette est le montant maximum que le gouvernement américain peut emprunter pour faire face à ses obligations financières. Lorsque le plafond est atteint, le Trésor ne peut plus émettre de bons, d’obligations ou de billets. Il ne peut payer ses factures qu’avec les recettes fiscales. Le plafond est actuellement égal à environ 120 % de la production économique annuelle du pays.

Quand les États-Unis atteindront-ils le plafond de la dette ?

La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré la semaine dernière que le gouvernement ne pourrait payer ses factures que jusqu’au début juin sans augmenter la limite. C’est plus tôt que les prévisions de certains analystes selon lesquelles le gouvernement épuiserait ses liquidités et sa capacité d’emprunt – la soi-disant «date X» – au cours du troisième ou du quatrième trimestre.

Jonathan Cohn, responsable de la stratégie de négociation des taux au Credit Suisse à New York, a estimé la «date limite» entre septembre et début novembre. Goldman Sachs a estimé que le plafond de la dette serait atteint entre août et octobre.

Que peut faire le Trésor pour faire face à ses obligations ?

Il peut utiliser l’encaisse et des mesures extraordinaires pour générer des liquidités une fois la limite d’endettement atteinte. Il avait un solde de clôture de 321,5 milliards de dollars américains au compte général du Trésor (TGA) au 13 janvier. .

Les prix des obligations reflètent-ils les risques de défaut des États-Unis ?

Selon certains analystes, certains bons du Trésor arrivant à échéance au second semestre affichent déjà une prime dans leurs rendements qui pourrait être liée à un risque de défaut élevé pendant cette fenêtre.

Pendant ce temps, le coût de l’assurance de la dette américaine contre le défaut pendant cinq ans s’élevait à environ 32 points de base mardi, l’écart le plus large depuis 2013.

“La courbe du Trésor intègre une sorte de distorsion au cours de la période T3-T4, et cela est cohérent avec l’épuisement des mesures palliatives que le gouvernement peut utiliser dès maintenant pour réduire les soldes de trésorerie du Trésor afin de financer le gouvernement », a déclaré Eric Theoret, stratège macroéconomique mondial chez Gestion de placements Manuvie.

Pour Andrew Hunter, économiste américain senior chez Capital Economics, les rendements des bons du Trésor et des obligations à échéance cet été pourraient augmenter dans les mois à venir à mesure que le risque de crise augmente.