Evergrande, paralysé par la dette, a fait défaut : Fitch, Property News & Top Stories

HONG KONG (BLOOMBERG, AFP, REUTERS) – Le groupe China Evergrande a été officiellement qualifié de défaillant pour la première fois, le dernier jalon d’un drame financier de plusieurs mois qui devrait aboutir à une restructuration massive du développeur le plus endetté au monde.

Fitch Ratings a réduit Evergrande à un “défaut restreint” pour son incapacité à effectuer deux paiements de coupon avant la fin d’une période de grâce lundi (6 décembre), une décision qui pourrait déclencher des défauts croisés sur les 19,2 milliards de dollars américains (26,2 milliards de dollars singapouriens) du développeur. dette en dollars.

La dégradation est intervenue quelques minutes seulement après que Fitch a appliqué la même étiquette par défaut à Kaisa Group Holdings, qui n’a pas remboursé une obligation de 400 millions de dollars arrivée à échéance mardi. Ensemble, les deux sociétés représentent environ 15% des obligations en dollars en circulation vendues par les développeurs chinois.

Cependant, les deux sociétés n’ont pas officiellement annoncé de défauts qui pourraient entraîner des processus de restructuration de la dette prolongés.

Plus de 10 sociétés immobilières chinoises ont fait défaut au second semestre de cette année.

Longtemps considéré par de nombreux investisseurs comme trop gros pour faire faillite, Evergrande est maintenant devenu la plus grande victime de la campagne du président chinois Xi Jinping pour apprivoiser les conglomérats surendettés et le marché immobilier surchauffé du pays. Avant cette semaine, les emprunteurs chinois avaient fait défaut sur 10,2 milliards de dollars d’obligations offshore en 2021, les sociétés immobilières représentant 36% du total, selon les données compilées par Bloomberg.

Alors que les détenteurs d’obligations d’Evergrande sont confrontés à de lourdes coupes dans une restructuration qui pourrait prendre des mois, voire des années, à résoudre, il y avait peu de signes de contagion financière jeudi (9 décembre). C’est en partie parce que les investisseurs anticipaient un défaut depuis des mois, mais aussi grâce à une rafale d’activité du gouvernement chinois pour amortir le coup. Les décideurs politiques ont réduit ces dernières semaines les réserves obligatoires des prêteurs, signalé un assouplissement des restrictions immobilières et mis en place des mesures pour garantir que les développeurs mieux notés conservent l’accès au financement.

Ils ont également joué un rôle de premier plan dans la restructuration d’Evergrande, en nommant des responsables de la province d’origine du développeur pour aider à superviser le processus. Bien que cela soit susceptible d’aider à prévenir les scénarios cauchemardesques d’un effondrement incontrôlé d’Evergrande, les autorités ont clairement indiqué qu’elles n’avaient aucune intention de renflouer l’empire immobilier créé par le milliardaire Hui Ka Yan il y a 25 ans.

Dans un message vidéo préenregistré lors d’un séminaire à Hong Kong jeudi, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Yi Gang, a décrit la situation d’Evergrande comme un événement de marché qui devrait être traité d’une manière orientée vers le marché.

Le développeur basé à Shenzhen, qui a divulgué plus de 300 milliards de dollars de passif total en juin, a déclaré dans un bref dossier d’échange le 3 décembre qu’il “s’engagerait activement” avec les créanciers offshore sur un plan de restructuration.

Mais avec les autorités chinoises qui appellent maintenant les coups, le développeur est resté largement silencieux sur les détails de ce à quoi pourrait ressembler sa restructuration. Même Fitch a eu du mal à obtenir des informations d’Evergrande, notant jeudi que le développeur n’avait pas répondu à sa demande de confirmation sur les paiements des coupons de cette semaine.

“Nous supposons donc qu’ils n’ont pas été payés”, ont écrit les analystes de Fitch dans un communiqué.

Bloomberg a rapporté plus tôt cette semaine que les détenteurs d’obligations n’avaient pas reçu l’argent.

“Le déclassement peut ne pas avoir d’impact manifeste ou immédiat sur le processus chinois, mais peut augmenter subtilement la pression sur l’entreprise (et les régulateurs) pour qu’ils révèlent rapidement les propositions de restructuration initiales”, a déclaré M. Brock Silvers, directeur des investissements chez Kaiyuan Capital à Hong Kong. .

Les détenteurs d’obligations d’Evergrande, dont Marathon Asset Management, ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que les créanciers offshore soient au bas de la file d’attente pour le remboursement.

La principale motivation du gouvernement chinois est souvent le maintien de la stabilité sociale, ce qui signifie dans ce cas donner la priorité aux propriétaires, aux salariés et aux investisseurs individuels dans les produits de gestion de patrimoine.

Le gouverneur de la PBOC, Yi, a déclaré jeudi que “les droits et intérêts des créanciers et des actionnaires seront pleinement respectés conformément à leur ancienneté légale”.

Ni Evergrande ni Kaisa n’ont encore fait de commentaires sur les rapports par défaut et sur ce qu’ils prévoient de faire ensuite.

“Dans la prochaine étape, je pense que tous les créanciers poursuivront Evergrande”, a déclaré à l’AFP l’associé du cabinet d’études Plenum Chen Long, ajoutant que l’annonce de Fitch officialisait ce que les investisseurs savaient déjà des défauts de paiement.

Evergrande devra “entrer dans une période de restructuration”, a-t-il déclaré, ajoutant que si les créanciers espèrent sécuriser des actifs sur le continent, “je ne pense pas que ce sera très fructueux”.

Certains détenteurs d’obligations offshore voient peu d’utilité à porter leur affaire devant les tribunaux chinois, étant donné la forte implication du gouvernement dans la refonte. Le fait qu’il s’agisse d’une restructuration transfrontalière avec des unités d’émission de dette répertoriées dans plusieurs juridictions crée un autre défi pour les détenteurs d’obligations qui tentent de s’organiser et de montrer un front uni.

Pourtant, certains créanciers offshore consultent déjà des conseillers financiers et juridiques. Cela peut aider que les détenteurs d’obligations aient inclus certaines des plus grandes sociétés d’investissement au monde, que la Chine ne voudra probablement pas s’aliéner.

Ashmore Group, BlackRock, FIL, UBS Group et Allianz ont tous déclaré détenir la dette d’Evergrande au cours des derniers mois, selon les données compilées par Bloomberg.