Après l’effondrement des introductions en bourse de cette année, les banquiers se méfient de l’allégement de 2023

BEIJING – Les offres publiques initiales (IPO) se dirigent vers leur plus longue sécheresse depuis la crise financière mondiale – et les banquiers ne s’attendent pas à une reprise de si tôt.

Un mélange de hausse de l’inflation et de hausses des taux d’intérêt visant à l’apprivoiser a nui aux valorisations boursières et érodé l’appétit des investisseurs pour les candidats à l’introduction en bourse à forte croissance qui ont conduit les transactions ces dernières années. Seulement 207 milliards de dollars américains (281 milliards de dollars singapouriens) ont été levés cette année grâce aux cotations – 68% de moins que l’année dernière – car une augmentation des introductions en bourse en Chine et au Moyen-Orient n’a pas réussi à compenser un marché américain gelé.

“Deux choses sont nécessaires pour que l’activité des marchés de capitaux émergents (ECM) reprenne : la stabilité autour de l’inflation et la visibilité sur la trajectoire des hausses de taux d’intérêt”, a déclaré M. Edward Byun, co-responsable des marchés de capitaux actions Asie ex-Japon chez Goldman Sachs Group. . “Une fois que nous serons convaincus que l’inflation a atteint un sommet et que les perspectives de taux sont claires – probablement au deuxième trimestre de l’année prochaine – nous commencerons à voir le marché avancer.”

La chute des inscriptions de cette année est la pire depuis que les valeurs des introductions en bourse ont chuté de 73% en 2008, selon les données de Bloomberg. Il fait suite à un boom en 2021, lorsque le pic des marchés boursiers et un engouement pour les listes de chèques en blanc aux États-Unis ont conduit à une introduction en bourse sans précédent de 655 milliards de dollars américains. Depuis lors, cependant, les entreprises technologiques à forte croissance sans voie vers la rentabilité ont perdu la faveur, tandis que les entreprises de consommation trouvent le soutien des investisseurs insuffisant face à la flambée de l’inflation.

Cela n’aide pas que tant de stars de l’introduction en bourse de l’année dernière soient sous l’eau. En moyenne, la récolte des débutantes sur le marché américain de 2021 a diminué de 19 % depuis son introduction en bourse – parmi lesquelles Rivian Automotive, une startup de véhicules électriques autrefois très recherchée, qui a chuté de près de 70 %.

Le marché américain des introductions en bourse a été l’un des plus gros freins, frappé par l’effondrement des accords de chèques en blanc qui étaient à l’origine de la flambée de 2021. Les volumes d’inscription de 24 milliards de dollars américains sont les plus bas depuis 1990 et en baisse de 93% par rapport à 2021, les banquiers affirmant que les investisseurs favoriseront les introductions en bourse de sociétés stables l’année prochaine.

Les deux marchés qui se sont bien comportés en 2022 – la Chine et le Moyen-Orient – ​​devraient continuer à le faire, disent les banquiers, même si la nation asiatique connaît une augmentation des infections alors qu’elle abaisse ses freins Covid et que la chute des prix du pétrole entraîne vers le bas Bourses des pays du Golfe.

“Étant donné que le gouvernement chinois assouplit les réglementations sur le secteur immobilier et que nous constatons une tendance claire à assouplir les contraintes de Covid, nous nous attendons à un rebond du marché”, a déclaré Mme Mandy Zhu, responsable de la banque mondiale pour la Chine chez UBS Group. “Nous constatons déjà une augmentation des activités pour les marchés onshore et offshore.”

Les entreprises de Chine continentale ont défié la crise immobilière en cours et la position Covid Zero du pays, levant un record de 92 milliards de dollars américains grâce aux introductions en bourse cette année, tandis que celles du Moyen-Orient ont rapporté près de 23 milliards de dollars américains.

Les appels de fonds des entreprises cherchant à consolider leurs bilans ont été une valeur aberrante dans une année autrement sombre pour les banquiers des marchés des capitaux propres et continueront de prospérer à mesure que la dette devient plus chère et que les économies ralentissent. Près de 716 milliards de dollars américains d’émissions de droits ont été lancés cette année, juste en deçà du record de 759 milliards de dollars américains de 2021.

Pourtant, avec les espoirs fringants de la Fed cette semaine d’une inclinaison accommodante, peu s’attendent à une reprise rapide des introductions en bourse.

“Nous prévoyons une lente normalisation du marché des introductions en bourse l’année prochaine. Il n’y a pas encore de voie claire vers les émissions de détresse ou de croissance, et la demande des investisseurs sera sélective pour chaque produit », a déclaré M. Gareth McCartney, codirecteur mondial de l’ECM chez UBS.